De acuerdo con la cuarta Encuesta Banamex de Expectativas: las de inflación para el 2010 se incrementaron significativamente en el contexto de la aprobación del paquete fiscal. El consenso espera que Banxico comience a incrementar la tasa de fondeo en mayo de 2010.
El consenso confirmó que anticipa que Banxico llevará a cabo su primera alza en la tasa de fondeo durante el segundo trimestre del 2010. El alza se espera en mayo en lugar de abril del 2010 de nuestra encuesta previa.
No obstante, las perspectivas de que ese primer incremento tome lugar en el primer o tercer trimestres del 2010 se fortalecen a costa del segundo y cuarto trimestres: el 29% de los participantes esperan el primer incremento en el primer trimestre (desde 25% de nuestra encuesta previa), 36% en el segundo (desde 38%), 29% en el tercero (desde 25%) y 6% en el cuarto (desde 12%).
El consenso confirmó que anticipa que Banxico permanecerá sin dictar cambios en las condiciones monetarias por el resto de este año. Para el 2010, anticipa un ciclo de alzas en la tasa de política monetaria por 100 puntos base (pb). Existe una incongruencia aparente en el hecho de que mientras las expectativas de inflación del 2010 se deterioraron y mejoraron marginalmente las de crecimiento económico 2009-2010, el alza en la tasa de política monetaria fue retrasada un mes (a mayo desde abril) respecto a nuestra encuesta anterior.
Consideramos que esto puede deberse a que gran parte de los analistas se encuentran a la espera de la publicación del Informe de Inflación de Banxico (por publicarse dentro de las próximas tres semanas) con el fin de revisar su escenario de política monetaria. Con lo que respecta a la Fed, el consenso confirmó sus estimados de cierre de año de 0-0.25% y 1.25% para 2009 y 2010, respectivamente. En tanto, el consenso es ahora más pesimista respecto al nivel de cierre del tipo de cambio en 2010 al revisar su estimado de
13.25 a 13.40.
Las expectativas de inflación para el 2010 aumentan c o n s i d e r a b l e m e n t e; consideramos que los especialistas incorporaron el impacto inflacionario de la reforma fiscal para 2010. El consenso en nuestra «Encuesta Banamex de Expectativas de Inflación y Política Monetaria» aumentó su expectativa de inflación para el 2010 a 4.81% anual (mediana), tasa superior al 4.54% de nuestra encuesta pasada. Para la inflación subyacente el aumento es a 4.52% de 4.45% de la encuesta anterior.
Consideramos, que la mayoría de los participantes ya incorporaron sus estimaciones sobre los efectos inflacionarios de la reforma fiscal. Para finales de 2009, se anticipa una inflación anual de 4.0% (mediana), por debajo del 4.07% de nuestra encuesta anterior. Este resultado prácticamente está en el límite inferior del rango de pronóstico de Banxico para el último trimestre del año (de 4.0% a 4.5% anual). El pronóstico para la inflación subyacente en 2009 se ubica en 4.41%, tasa por debajo del 4.46% de nuestra encuesta previa.
Nosotros bajamos el pronóstico de inflación general para finales del 2009 hasta
3.9% del 4.1% previo. El consenso prevé que la inflación anual disminuirá en
la primera mitad de noviembre.
Se anticipa un cambio quincenal de 0.65%, que implica una tasa anual de 4.05%, por debajo del 4.35% registrado durante la segunda mitad de octubre. No obstante, existe una gran dispersión en los datos de la inflación general (máximo 0.90% de aumento quincenal y mínimo 0.48%; con una desviación estándar de 0.09 puntos porcentuales). La inflación de la primera mitad de noviembre es generalmente alta por el tradicional incremento en las tarifas de electricidad en el norte del país.
Para la inflación subyacente, se espera 4.7% de tasa anual en la primera quincena de noviembre, por debajo del 4.84% registrado en la segunda mitad de octubre.
El consenso estima que en noviembre la inflación seguirá con una acentuada tendencia a la baja. El consenso anticipa que los precios al consumidor en noviembre registrarán un aumento mensual de 0.72%, lo cual se traduciría en una tasa anual de 4.04%, por debajo del 4.5% de octubre. Asimismo, el consenso prevé un aumento de 0.30% mensual para la inflación subyacente de noviembre, lo que implica una tasa anual de 4.69%, por debajo de la tasa del mes anterior (4.9%).
Arturo Vieyra/ Joel Virgen/ Sonia Machain- Banamex
